코스피선물 지수는 거래소에 상장된 대형 우량주 200종목을 따로 떼어 이를 지수화한 것이며, 이를 거래할 수 있는 상품으로 만든 것이 파생상품이라 합니다. 파생상품은 대표적으로 선물거래와 옵션거래를 들 수 잇습니다.
따라서 기초자산인 코스피선물 지수가 오르면 선물도 같이 오르고 내리면 같이 내린다. 그러나 두 지수가 항상 똑같이 움직이는 것은 아니다. 코스피선물 200 지수는 200개 종목은 각기 따로 움직이기 때문이다.
선물옵션 시장에서 가장 이상적인 거래형태는 현물과 선물이 똑같이 움직여서 양자간 갭이 없는 상태일 것이다. 그러나 현물을 거래하는 투자자와 선물을 거래하는 선물투자자들의 타이밍이 다르고 투자행태가 서로 다르므로 현물지수(KOSPI 200 지수)와 그에 파생된 선물옵션지수 사이에는 차이가 발생하게 된다.
이를 시장에서는‘베이시스’라고 한다.
선물거래 지수가 현물지수보다 높을 때는 플러스(+) 베이시스라 하고, 선물거래 지수가 현물지수보다 낮을 때는 마이너스(-) 베이시스라 한다. 시장에서는 전자를 콘탱고(Contango)라 하고, 후자를 백워데이션(Backwardation)이라 한다.
선물지수는 250.40포인트이고, 코스피200 지수는 249.02포인트이다. 베이시스는 -0.62포인트이고 백워데이션인 것을 알 수 있다.
선물거래 지수는 현물에 선행하는 습성이 있어 강세장일 때는 주로 선물이 현물을 앞질러 올라가는 콘탱고 현상이 일어나고, 약세장일 때는 주로 선물이 현물을 앞질러 내려가므로 백워데이션 현상이 일어난다. 베이시스가 플러스인지 마이너스인지를 보고 선물옵션 장세의 강약을 판단할 수 있는 것이다.
선물거래는 현물을 기초로 해서 태어났지만, 거꾸로 아들인 선물거래 지수가 어머니인 현물지수를 좌지우지하는 일이 시장에서는 종종 발생한다.
선물옵션 베이시스는 만기에 가까워질수록 선물옵션 보유비용의 감소 때문에 0으로 수렴하게 되지만 만기 이전에는 선물옵션 베이시스의 변화가 일정하게 움직이지 않는다.
*선물옵션 베이시스 위험 (현물과 선물옵션의 가격변동폭이 달라질 위험을 말한다.)
1) 선물옵션 베이시스 위험으로 인해 완전헤지는 불가능 하다.
따라서 헤지의 목표는 위험의 완전제거가 아닌 선물옵션 베이시스를 축소하는데 있다.
2) 선물옵션 베이시스 위험 발생 이유는 자산의 불일치 선물옵션 만기 불일치이다.
3) 현물·선물옵션의 강한 상관관계로 인해 선물옵션 베이시스 위험은 현물·선물옵션 각각의 위험보다 매우 작다.
4) 현물과 선물옵션이 완전 정의 상관관계(+1)에 있을때 베이시스 위험은 제로〔0〕가된다
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